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中国联通600050放号进度快于市场预期

2019-03-04 11:33:24

中国联通(600050)放号进度快于市场预期 目标价9.32元

中国联通是否能够在3G运营中改善竞争地位,对于其投资价值的判断十分关键。本文跟踪各家运营商5.17后3G运营的表现,以求对竞争形势的变化做出判断;同时,中国联通与Apple就iphone的谈判渐进达成,此事件将对中国联通产生何种影响?本文也将对此进行尝试性研究。

投资要点:

中国联通的放号进度快于市场预期。从6月底起,新增44个城市开通3G试商用,向用户提供3G服务的城市扩大到100个。虽然中国联通3G在三家运营商中放号晚,但其用户发展在三家运营商中表现,到6月末3G用户已达近30万户。基于此,我们认为,联通即将公布的6月份用户数据值得期待。

中国联通在终端和络下载速度方面优势明显,这预示着市场地位改善将成为现实。中国移动寄予厚望的G3上本销售情况大幅低于预期;而中国电信则出现供货严重不足情况,限制了其进一步发展。而从络下载速度来看,无论是、上卡还是上本,中国联通的3G络下载速度都优于中国电信,且远远优于中国移动,这为其用户的发展提供了良好的条件。

后3G时期,价格竞争出现的概率较小,而中国联通在终端上的不补贴策略有利于其利润水平的改善。中国电信、联通均对3G运营表达了规避价格竞争的态度,虽然仍无法排除中国移动率先挑起价格战,但预计此因素在3G时期将弱于2G运营时期。而中国联通明确表示,WCDMA不需补贴,我们看好此策略。

在渠道策略上,中国联通明确表示"坚决走开放路线,实现真正社会化",此策略有利于其3G业务的迅速普及。运营商的竞争终已经演变为相关技术制式的产业链竞争,而WCDMA产业链成熟度勿庸置疑。

我们看好中国联通与Apple的合作达成,且认为双方合作对联通而言是重大利好。双方终达成合作的可能性很大,且有可能在3季度末就会有实质性结果出现;而联通一旦引入iphone,将有利于其品牌形象的提升,有利于其从中国移动获取中高端客户,当前近100万的水货iphone用户将是合作达成的直接收获利益。

预测公司年EPS分别为0.25元、0.31、0.43元,维持推荐的投资评级。由于中国联通目前处在其价值重构期,一旦借助此次重组和3G运营改善竞争地位,则其投资价值将发生很大的变化,因此宜于采用DCF估值方法。我们采用DCF方法得到联通每股内在价值为9.32元,认为公司仍具较好的投资价值。

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